अल्फा

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अल्फा क्या है?

अल्फा (α) एक शब्द है जिसका उपयोग निवेश में किसी बाजार को हराने के लिए निवेश रणनीति की क्षमता या उसके “किनारे” का वर्णन करने के लिए किया जाता है। इसलिए, अल्फा को “वापसी की अतिरिक्त दर” या “वापसी की असामान्य दर” के रूप में भी जाना जाता है। यह इस विचार को संदर्भित करता है कि बाजार कुशल है, इसलिए पूरे बाजार से परे व्यवस्थित रूप से आय अर्जित करने का कोई तरीका नहीं है। अल्फा का उपयोग अक्सर बीटा (ग्रीक अक्षर β) के संयोजन में किया जाता है, जो बाजार की एक विस्तृत श्रृंखला के समग्र अस्थिरता या जोखिम को मापता है, जिसे व्यवस्थित बाजार जोखिम के रूप में जाना जाता है।

अल्फा का उपयोग वित्त में प्रदर्शन के माप के रूप में किया जाता है और यह दर्शाता है कि एक रणनीति, व्यापारी या पोर्टफोलियो प्रबंधक ने समय के साथ बाजार से बेहतर प्रदर्शन किया है। अल्फा एक बाजार सूचकांक या बेंचमार्क के खिलाफ निवेश के प्रदर्शन को मापता है जिसे अक्सर निवेश पर सकारात्मक रिटर्न माना जाता है और इसे पूरे बाजार के आंदोलन का प्रतिनिधित्व करने के लिए माना जाता है।

बेंचमार्क के रिटर्न पर निवेश के रिटर्न की अधिकता निवेश का अल्फा है। अल्फा सकारात्मक या नकारात्मक हो सकता है और आक्रामक निवेश का परिणाम है। दूसरी ओर, बीटा सूचकांकों में निष्क्रिय निवेश के माध्यम से प्राप्त किया जा सकता है।

महत्वपूर्ण बिंदु

  • अल्फा बेंचमार्क रिटर्न से ऊपर निवेश करके प्राप्त अतिरिक्त रिटर्न को संदर्भित करता है।
  • सक्रिय पोर्टफोलियो प्रबंधक अस्थिर जोखिम को खत्म करने के लिए डिज़ाइन किए गए विविध निवेशों के माध्यम से अपने विविध निवेश पोर्टफोलियो में अल्फा उत्पन्न करना चाहते हैं।
  • चूंकि अल्फा बेंचमार्क की तुलना में पोर्टफोलियो के प्रदर्शन का प्रतिनिधित्व करता है, इसलिए इसे अक्सर उस मूल्य का प्रतिनिधित्व करने के लिए माना जाता है जिसे पोर्टफोलियो मैनेजर फंड के प्रदर्शन से जोड़ता या घटाता है।
  • जेन्सेन का अल्फा कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (सीएपीएम) को ध्यान में रखता है, जिसमें इसकी गणना में जोखिम-समायोजित तत्व शामिल हैं।

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अल्फा के साथ लेनदेन

अल्फा को समझें

अल्फा पांच सामान्य प्रौद्योगिकी निवेश जोखिम सूचकांकों में से एक है। अन्य बीटा, मानक विचलन, निर्धारण का गुणांक और शार्प अनुपात हैं। ये सभी सांख्यिकीय उपाय आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत (एमपीटी) में उपयोग किए जाते हैं। इन सभी संकेतकों का उद्देश्य निवेशकों को उनके निवेश जोखिम और रिटर्न प्रोफाइल को निर्धारित करने में मदद करना है।

सक्रिय पोर्टफोलियो प्रबंधक अस्थिर जोखिम को खत्म करने के लिए डिज़ाइन किए गए विविध निवेशों के माध्यम से अपने विविध निवेश पोर्टफोलियो में अल्फा उत्पन्न करना चाहते हैं। चूंकि अल्फा बेंचमार्क की तुलना में पोर्टफोलियो के प्रदर्शन का प्रतिनिधित्व करता है, इसलिए इसे अक्सर उस मूल्य का प्रतिनिधित्व करने के लिए माना जाता है जिसे पोर्टफोलियो मैनेजर फंड के प्रदर्शन से जोड़ता या घटाता है।

दूसरे शब्दों में, अल्फा एक निवेश पर प्रतिफल है जो एक बड़े बाजार में सामान्य आंदोलन का परिणाम नहीं है। इसलिए, शून्य का अल्फा इंगित करता है कि पोर्टफोलियो या फंड पूरी तरह से बेंचमार्क द्वारा ट्रैक किया जाता है और प्रबंधक ने बाजारों की एक विस्तृत श्रृंखला की तुलना में न तो अतिरिक्त मूल्य जोड़ा है और न ही खोया है।

स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स और विल्शेयर 5000 टोटल मार्केट इंडेक्स जैसे इंडेक्स से जुड़े स्मार्ट बीटा इंडेक्स फंड के आगमन के साथ अल्फा की अवधारणा अधिक सामान्य हो गई है। ये फंड उन पोर्टफोलियो के प्रदर्शन में सुधार करना चाहते हैं जो बाजार के लक्ष्य सबसेट को ट्रैक करते हैं।

पोर्टफोलियो में अल्फा की काफी वांछनीयता के बावजूद, कई बेंचमार्क लगभग हमेशा परिसंपत्ति प्रबंधकों को हरा सकते हैं। इस प्रवृत्ति के कारण पारंपरिक वित्तीय सलाह पर बढ़ती निर्भरता के कारण, अधिक से अधिक निवेशक कम लागत वाले निष्क्रिय हैं जो अपने ग्राहकों की पूंजी को विशेष रूप से या लगभग विशेष रूप से सूचकांक में निवेश करते हैं। सलाहकार) – धन की निगरानी। कारण यह है कि यदि आप बाजार नहीं जीत सकते हैं, तो आप बाजार में भी शामिल हो सकते हैं।

साथ ही, अधिकांश “पारंपरिक” वित्तीय सलाहकार शुल्क लेते हैं, इसलिए अपने पोर्टफोलियो को शून्य अल्फा पर प्रबंधित करने से वास्तव में आपके निवेशकों के लिए एक छोटा शुद्ध नुकसान होता है। उदाहरण के लिए, वित्तीय सलाहकार जिम अपनी सेवा के लिए अपने पोर्टफोलियो के मूल्य का 1% चार्ज करता है, और 12 महीनों में जिम फ्रैंक के पोर्टफोलियो के लिए 0.75 अल्फा उत्पन्न करता है, जो उसके ग्राहकों में से एक है। जिम ने निश्चित रूप से फ्रैंक के पोर्टफोलियो को वापस करने में मदद की, लेकिन फ्रैंक के पोर्टफोलियो को शुद्ध नुकसान का अनुभव हुआ क्योंकि जिम का टर्नओवर उसके द्वारा उत्पन्न अल्फा से अधिक था। निवेशकों के लिए, यह उदाहरण रिटर्न और अल्फा के साथ फीस पर विचार करने के महत्व पर जोर देता है।

कुशल बाजार परिकल्पना (ईएमएच) मानती है कि सुरक्षा की कीमत हमेशा उचित होती है (बाजार कुशल है) क्योंकि बाजार मूल्य में हमेशा सभी उपलब्ध जानकारी शामिल होती है। इसलिए, ईएमएच के अनुसार, इसे व्यवस्थित रूप से पहचानने और उपयोग करने का कोई तरीका नहीं है। बाजार में गलत कीमतें क्योंकि वे मौजूद नहीं हैं।

यदि गलत कीमतों की पहचान की जाती है, तो वे तुरंत मध्यस्थता करते हैं और बाजार की विसंगतियों के कुछ स्थायी पैटर्न उपलब्ध होते हैं।

ऐतिहासिक सक्रिय म्यूचुअल फंड रिटर्न की निष्क्रिय बेंचमार्क से तुलना करने वाले अनुभवजन्य साक्ष्य से पता चलता है कि सभी सक्रिय फंडों के 10% से कम 10 साल या उससे अधिक की अवधि में सकारात्मक अल्फा प्राप्त कर सकते हैं। यह प्रतिशत करों और शुल्कों से कम हो जाता है। विचार करना। दूसरे शब्दों में, विशेष रूप से करों और शुल्क के बाद, अल्फा का आना मुश्किल है।

बीटा जोखिम को विभिन्न जोखिमों (विभिन्न लेनदेन लागतों के साथ) में विविधता और हेजिंग द्वारा अलग किया जा सकता है, इसलिए अल्फा वास्तव में मौजूद नहीं है, लेकिन केवल अनहेज्ड जोखिम लेने के लिए मुआवजे का प्रतिनिधित्व करता है। इसकी पहचान या अनदेखी की गई थी।

अल्फा निवेश की तलाश में

अल्फा आमतौर पर सक्रिय म्यूचुअल फंड और अन्य सभी प्रकार के निवेशों को वर्गीकृत करने के लिए उपयोग किया जाता है। इसे अक्सर एकल संख्या (जैसे +3.0 या -5.0) के रूप में दर्शाया जाता है। यह आम तौर पर उस प्रतिशत को संदर्भित करता है जो बेंचमार्क बेंचमार्क (यानी 3% अच्छा या 5% खराब) की तुलना में पोर्टफोलियो या फंड के प्रदर्शन को मापता है।

अल्फा के आगे के विश्लेषण में “जेन्सेन का अल्फा” भी शामिल हो सकता है। जेन्सेन का अल्फा कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल (सीएपीएम) बाजार सिद्धांत को ध्यान में रखता है, जिसमें इसकी गणना में जोखिम-समायोजित तत्व शामिल हैं। सीएपीएम में बीटा (या बीटा कारक) का उपयोग किया जाता है, जो परिसंपत्ति-विशिष्ट बीटा और बाजार की अपेक्षित वापसी के आधार पर किसी परिसंपत्ति के अपेक्षित रिटर्न की गणना करता है। निवेश प्रबंधक रिटर्न की गणना, तुलना और विश्लेषण करने के लिए अल्फा और बीटा का एक साथ उपयोग करते हैं।

संपूर्ण निवेश जगत निवेशकों को विचार करने के लिए प्रतिभूतियों, निवेश उत्पादों और सलाहकार विकल्पों की एक विस्तृत श्रृंखला प्रदान करता है। विभिन्न बाजार चक्र विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों में निवेश के अल्फा को भी प्रभावित करते हैं। इसलिए अल्फा के साथ-साथ जोखिम-वापसी संकेतकों पर विचार करना महत्वपूर्ण है।

उदाहरण

यह बांड ईटीएफ और स्टॉक ईटीएफ के निम्नलिखित दो ऐतिहासिक उदाहरणों में दिखाया गया है।

आईशेयर्स कन्वर्टिबल बॉन्ड ईटीएफ (आईसीवीटी) एक कम जोखिम वाला निश्चित आय निवेश है। ब्लूमबर्ग यूएस कन्वर्टिबल कैश पे बॉन्ड>$250MM इंडेक्स नामक कस्टम इंडेक्स को ट्रैक करें। 28 फरवरी, 2022 तक, तीनों वर्षों के लिए मानक विचलन 18.94% था। 28 फरवरी, 2022 तक, साल-दर-साल रिटर्न -6.67% था। ब्लूमबर्ग यूएस कन्वर्टिबल कैश पेबॉन्ड> $ 250 मिलियन इंडेक्स ने इसी अवधि में -13.17% की वापसी दिखाई। इसलिए, ब्लूमबर्ग यूएस एग्रीगेट इंडेक्स की तुलना में अल्फा आईसीवीटी -012% था, और 3 साल का मानक विचलन 18.97% था।

हालांकि, यह अल्फा उतना बड़ा नहीं हो सकता जितना मूल रूप से सोचा गया था, क्योंकि कुल निश्चित आय सूचकांक आईसीवीटी के लिए एक अच्छा बेंचमार्क नहीं है (यह ब्लूमबर्ग कन्वर्टिबल इंडेक्स होना चाहिए)। वास्तव में, परिवर्तनीय बांडों में नियमित वैनिला बांडों की तुलना में बहुत अधिक जोखिम प्रोफाइल होता है, इसलिए उनमें गलत विशेषताएं हो सकती हैं।

विस्डमट्री यूएस क्वालिटी डिविडेंड ग्रोथ फंड (DGRW) एक उच्च बाजार जोखिम इक्विटी निवेश है जिसका उद्देश्य लाभांश वृद्धि शेयरों में निवेश करना है। आपके शेयर विजडमट्री यूएस क्वालिटी डिविडेंड ग्रोथइंडेक्स नामक कस्टम इंडेक्स को ट्रैक करते हैं। 3 वर्षों के लिए वार्षिक मानक विचलन आईसीवीटी से 10.58% अधिक था।

28 फरवरी, 2022 तक, डीजीआरडब्ल्यू का वार्षिक रिटर्न 18.1% था, जो एसएंडपी 500 के 16.4% से अधिक था, जिसके परिणामस्वरूप एसएंडपी 500 की तुलना में 1.7% का अल्फा था, हालांकि, एसएंडपी 500 नहीं हो सकता है। डिविडेंड-पेइंग ग्रोथ स्टॉक पूरे स्टॉक मार्केट का एक बहुत ही विशिष्ट उपसमुच्चय है और इसमें संयुक्त राज्य में शीर्ष 500 सबसे मूल्यवान स्टॉक शामिल नहीं हो सकते हैं, जिससे वे इस ईटीएफ के लिए सही बेंचमार्क बन जाते हैं।

अल्फा विचार

यद्यपि अल्फा को निवेश का “पवित्र कंघी बनानेवाले की रेती” कहा जाता है और इसे निवेशकों और सलाहकारों से बहुत अधिक ध्यान मिला है, अल्फा का उपयोग करते समय ध्यान में रखने के लिए कुछ महत्वपूर्ण विचार हैं।

  1. अल्फा के लिए मूल गणना परिसंपत्ति श्रेणी में समकक्ष बेंचमार्क से कुल निवेश रिटर्न को घटाना है। यह अल्फ़ा गणना मुख्य रूप से केवल समकक्ष परिसंपत्ति श्रेणी बेंचमार्क के लिए उपयोग की जाती है, जैसा कि ऊपर दिए गए उदाहरण में दिखाया गया है। इसलिए, इक्विटी ईटीएफ बनाम फिक्स्ड इनकम बेंचमार्क इंडेक्स के आउटपरफॉर्मेंस को नहीं मापा जाता है। इसी तरह की संपत्तियों में निवेश के प्रदर्शन की तुलना करते समय भी इस अल्फा का सबसे अच्छा उपयोग किया जाता है। इसलिए, डीजीआरडब्ल्यू अल्फा इक्विटी ईटीएफ आईसीवीटी अल्फा फिक्स्ड इनकम ईटीएफ द्वारा अपेक्षाकृत बेजोड़ है।
  2. अल्फा के कुछ संदर्भ अधिक उन्नत तकनीकों का उल्लेख कर सकते हैं। जेन्सेन का अल्फा बीटा और जोखिम मुक्त दरों का उपयोग करके सीएपीएम सिद्धांत और जोखिम-समायोजित संकेतकों को ध्यान में रखता है।

उत्पन्न अल्फा गणनाओं का उपयोग करते समय, प्रासंगिक गणनाओं को समझना महत्वपूर्ण है। परिसंपत्ति वर्ग के भीतर विभिन्न बेंचमार्क सूचकांकों का उपयोग करके अल्फा की गणना की जा सकती है। कुछ मामलों में, आपके पास उपयुक्त मौजूदा अनुक्रमणिका नहीं हो सकती है। उस स्थिति में, सलाहकार अल्फा गणनाओं की तुलना के लिए सूचकांक का अनुकरण करने के लिए एल्गोरिदम और अन्य मॉडलों का उपयोग कर सकता है।

अल्फा एक सुरक्षा या पोर्टफोलियो पर वापसी की असामान्य दर का भी उल्लेख कर सकता है जो कि सीएपीएम जैसे एक संतुलन मॉडल की अपेक्षा से अधिक है। इस मामले में, सीएपीएम मॉडल का उद्देश्य एक कुशल सीमा के साथ विभिन्न बिंदुओं पर निवेशकों के रिटर्न का अनुमान लगाना हो सकता है। सीएपीएम विश्लेषण पोर्टफोलियो के जोखिम प्रोफाइल के आधार पर पोर्टफोलियो आय का 10% तक अनुमान लगा सकता है। यदि पोर्टफोलियो वास्तव में 15% प्राप्त करता है, तो पोर्टफोलियो का अल्फा 5.0 है, जो कि सीएपीएम मॉडल द्वारा अनुमानित 5% अधिक है।


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